当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该子集是什么意思，非空真子集是什么意思部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来子集是什么意思，非空真子集是什么意思，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(子集是什么意思，非空真子集是什么意思de)持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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