高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前提(tí)就是行业基本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是股价(jià)端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好满(mǎn)足(zú)以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)过去三年(nián)的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高(gā1km等于多少米 1km是不是1公里o)，其次是股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行(xíng)和理财(cái)资(zī)金赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下(xià)行(xíng)，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平(píng)，上(shàng)市(shì)银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和(hé)性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分母也保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，国资持(chí)股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究(jiū)所研(yán)究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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