射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗nián)，公司分别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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